今回はアクティブ運用の中でも、『グロース運用』と『バリュー運用』についてお伝えします。

　前回、ベンチマークを基準とした、「アクティブ運用」と「パッシブ運用」
という運用スタイルについてお伝えしましたが、今回は、このアクティブ運用
の中でも、『グロース運用』と『バリュー運用』についてお伝えします。

■グロース運用
　将来の成長が期待できる株式、いわゆる「成長株」で運用する手法。
　「成長株」とは、一般的に、ＰＥＲ（株価収益率）やＰＢＲ（株価純資産倍率）
　の高い銘柄を指します。

○ＰＥＲ（株価収益率）＝株価÷１株当たりの当期純利益
　 ⇒ＰＥＲは、１株当たりの利益に対して、株価がどの程度の水準か、を示す。
　　 例えば、１株当たりの利益が40円で、株価が1,200円の場合、そのＰＥＲは
　　 30倍です。つまり、その会社の30年分の利益を買っている、ということに
　　 なります。
　　 よって、一般的に成長性が期待できそうな企業ほど、利益の割に株価が高
　　 くなる傾向がありますので、ＰＥＲも高くなる傾向があります。

○ＰＢＲ（株価純資産倍率）＝株価÷１株当たりの純資産
　 ⇒純資産とは企業の持つ総資産から負債を差し引いた金額で、ＰＢＲは１株
　　 当たりの純資産に対して、株価が何倍に買われているか、を示します。
　　 よって、ＰＢＲが１倍の時は、その企業の株価が資産価値と同水準となり
　　 ます。つまり、理論上、企業が解散した場合でも、投資金額はそのまま戻
　　 ってくることになります。
　　 よって、その企業の成長性が高く評価されている時には、ＰＢＲも高くな
　　 ります。

■バリュー運用
　 株価の割安さに着目して、いわゆる「割安株」で運用する手法。
　「割安株」とは、本来の企業価値よりも株価が低くなっている株式のことで、
　成長株とは逆に、ＰＥＲやＰＢＲが低い銘柄を指します。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（文：井戸里恵）

2004.12.16　FZCN-News（第35号）より